Jensen's Free Cash Flow Theory
Jensenが提唱するFree Cash Flow仮説は経営者が株主のAgencyであるとき、
・配当は金利に対してmajor confilictである。
・配当は経営者によるコントロール下で資源を減少させる。
・配当は経営者を資本市場に晒し、モニタリングを強める。
・経営者は最適な企業規模(Power)の中で企業を成長させるインセンティブを持っている。
・経営者の報酬は企業の成長と企業規模に関連がある。
・中堅のマネージャーはボーナスでなく、昇進によって報われる。
・市場の規律が直面するfactorやProductは見つからない。それは十分な経済的レント(rent)である。
Free Cash Flow理論は経営者は潤沢な経営資金(Free Cash Flow）を持っているとき、NPVが0になるまで経営者はフリーキャッシュフローを利用するインセンティブを持っている。この時、市場に晒されている経営者は配当を支払うことでエージェントである株主はモニタリング機能を強められると考えられる。多角化が正しい投資機会を得ていないのは潤沢なFCFを所有していることによって、事業を複合化することでインセンテイブを得ているのではないかと考えられる。
